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이달 코스닥 상장을 앞두고 있는 하이젠알앤엠은 오버행 리스크가 상대적으로 적은 기업으로 주목받고 있다. 특히, 하이젠알앤엠은 상장 주관사인 한국투자증권의 프리IPO 투자를 제외하면 외부 재무적 투자자(FI)로부터의 투자가 거의 없어, 자금 회수를 목적으로 하는 대기 물량이 적다는 점이 긍정적으로 평가된다.
이러한 특성으로 인해 유통 물량 비중이 낮아 '품절주' 가능성까지 제기되고 있다.
1. 오버행 리스크 적은 하이젠 알앤엠 공모주
오버행 리스크란 대규모 주식 매각 가능성으로 인해 주가가 하락할 위험을 의미하는데, 하이젠알앤엠은 이러한 위험이 상대적으로 낮다는 평가를 받고 있다. 이는 이 회사가 과거 성장 과정에서 벤처 캐피털(VC)이나 기타 재무적 투자자(FI)들로부터 외부 투자를 거의 유치하지 않았기 때문이다.
주관사인 한국투자증권의 상장 전 투자를 제외하면, 하이젠알앤엠은 외부 자금 조달 없이 자체적으로 성장해 왔다. 따라서 상장 후 자금 회수를 목적으로 대규모로 출회될 수 있는 대기 물량이 거의 없는 상황이다. 이는 투자자들에게 긍정적인 신호로 받아들여지고 있다.
또한, 하이젠알앤엠의 유통물량 비중이 다른 종목들에 비해 낮아 일각에서는 '품절주'가 될 가능성도 언급되고 있다. 품절주는 유통 주식 수가 적어 주가가 쉽게 상승할 수 있는 종목을 의미한다. 이러한 특성으로 인해 투자자들 사이에서 하이젠알앤엠에 대한 관심이 높아지고 있으며, 상장 후 주가 상승에 대한 기대감도 커지고 있다.
결론적으로, 하이젠알앤엠은 오버행 리스크가 낮고 유통물량이 적어 주가 안정성과 상승 잠재력이 높다는 점에서 매력적인 투자처로 부각되고 있다. 이러한 요인들로 인해 상장 전부터 많은 투자자들의 주목을 받고 있으며, 상장 후에도 긍정적인 주가 흐름을 이어갈 가능성이 높아 보인다.
2. 주주 구성 및 보호예수 물량 분석
하이젠알앤엠의 주주 구성을 살펴보면, 전문 투자자로는 한국투자증권이 유일하게 이름을 올리고 있다.
한국투자증권은 하이젠알앤엠의 상장 주관사 역할을 맡고 있을 뿐만 아니라, 상장 전 프리 IPO(Pre-IPO) 투자에도 직접 참여한 것으로 나타났다. 이는 최근 한국투자증권이 유망한 기업들을 대상으로 적극적인 투자를 진행하는 전략의 일환으로 볼 수 있다. 특히, 올해 들어 상장 주관 업무를 맡으면서 유망하다고 판단한 몇몇 기업에 직접 투자를 집행해 왔으며, 하이젠알앤엠도 그러한 사례 중 하나다.
한국투자증권의 하이젠알앤엠에 대한 지분율은 크지 않지만, 의미 있는 참여로 평가된다. 한국투자증권은 총 15만 주, 즉 약 0.55%의 지분을 보유하고 있다. 이 지분은 상장 후 6개월 동안 보호예수 조치가 적용되어 있어, 당분간 시장에 출회될 가능성은 없다. 보호예수란 특정 기간 동안 주식을 매도하지 않겠다는 약속으로, 이는 상장 초기 주가의 급격한 변동을 방지하는 역할을 한다.
하이젠알앤엠의 주주 구성에서는 다른 전문 투자자나 벤처 캐피털(VC)의 지분 보유 내역은 확인되지 않는다. 이는 하이젠알앤엠이 외부 투자 없이 자체적으로 성장해 왔음을 의미한다. 나머지 기존 주주로는 지분율 1% 이상의 개인 주주 한 명과 기타 소액주주 24인이 있다. 이들의 총 지분율 합계는 3.94%에 달한다. 이러한 지분은 상장 직후 곧바로 유통 가능한 물량으로, 시장에 즉시 출회될 수 있는 주식들이다.
이와 같은 주주 구성과 보호예수 현황은 하이젠알앤엠의 주식이 비교적 안정적으로 시장에 진입할 수 있는 여건을 마련해 준다. 특히, 한국투자증권의 보호예수로 인해 대규모 매도가 발생할 가능성이 적어, 상장 초기 주가의 급격한 변동을 방지할 수 있다. 또한, 외부 전문 투자자의 지분 보유가 거의 없다는 점은 오버행 리스크를 낮추는 요인으로 작용하며, 이는 투자자들에게 긍정적인 요소로 작용할 것이다.
결론적으로, 하이젠알앤엠은 안정적인 주주 구성과 보호예수 조치를 통해 상장 후 주가 안정성을 확보할 수 있는 기반을 갖추고 있다.
3. 상장 후 유통 가능한 물량
하이젠알앤엠의 유통 가능 물량을 분석해 보면, 상장 첫날부터 시장에 나올 수 있는 물량은 제한적이다. 현재 공모 주식으로 발행된 320만 주는 전체 지분율의 10.36%에 해당한다. 이를 포함하면 상장 첫날부터 시장에 나올 수 있는 전체 물량은 14.3%에 불과하다. 이는 주가에 어느 정도 영향을 미칠 수는 있겠지만, 치명적인 타격을 줄 정도는 아니다.
상장 초기 주가가 급격히 하락하는 것을 방지하기 위해 각 시점별로 나올 수 있는 잠재 물량도 철저히 관리되고 있다. 보호예수 조치가 적용된 물량이 상당 부분을 차지하고 있어, 초기에는 비교적 안정적인 수급 상황이 유지될 가능성이 크다.
예를 들어, 한국투자증권이 보유한 15만 주는 6개월간 보호예수에 묶여 있어, 상장 직후 즉시 시장에 출회되지 않는다. 이러한 보호예수 조치는 상장 초기 주가의 급격한 변동을 방지하는 중요한 역할을 한다.
또한, 하이젠알앤엠의 기존 주주 중 지분율이 1% 이상인 개인 주주 한 명과 기타 소액주주 24인의 지분율 합계는 3.94%에 달한다. 이들의 지분은 상장 직후 곧바로 유통 가능한 물량이다. 그러나 이 역시 시장에 나올 가능성이 높은 물량은 아니며, 대규모 매도가 발생할 가능성은 낮다. 이는 초기 주가 안정성에 긍정적인 영향을 미칠 수 있다.
결과적으로, 상장 초기 하이젠알앤엠의 주가 흐름이 수급 심리에 의해 부진에 빠질 우려는 크지 않다. 오히려 제한된 유통 물량과 보호예수 조치 덕분에 주가는 비교적 안정적으로 유지될 가능성이 높다. 이는 투자자들에게 긍정적인 신호로 작용할 수 있으며, 상장 후 주가 흐름이 안정적이고 긍정적인 방향으로 전개될 가능성을 높인다.
하이젠알앤엠의 이러한 유통 가능 물량 구조는 상장 초기 주가의 안정성을 크게 높이는 요소로 작용한다. 보호예수로 인해 급격한 매도 압력이 줄어들고, 유통 가능한 물량이 제한적이기 때문에 초기 주가가 급락하는 위험을 최소화할 수 있다.
4. 보호예수 종료 시점과 영향
하이젠알앤엠의 보호예수 종료 시점과 영향에 대해 분석해보면, 유통 시장에 큰 영향을 미치는 물량은 제한적이다.
먼저, 한국투자증권의 의무 인수분인 10만 2000주는 상장일로부터 3개월 후에 시장에 출회될 수 있다. 이 물량은 전체 지분의 0.33%에 해당한다. 또한, 상장 전 투자된 물량인 15만 주는 상장일로부터 6개월 후에 시장에 나올 수 있으며, 이는 전체 지분의 0.49%에 해당한다. 이러한 물량들은 각각의 시점에서 시장에 출회될 수 있지만, 그 비중이 크지 않아 유통 시장의 수급에 큰 영향을 미치기는 어렵다. 나머지 물량들은 최소 1년간 시장에 나올 수 없는 상태이다.
예를 들어, 0.65%의 지분을 가진 우리 사주조합의 물량에는 1년의 보호예수가 걸려 있다. 이는 상장 후 첫 1년 동안 해당 물량이 시장에 출회되지 않는다는 것을 의미한다. 또한, 지분율 9.71%에 해당하는 자사주 역시 1년간 보호예수 상태에 있어, 해당 기간 동안 시장에 나올 수 없다. 더 나아가, 나머지 물량들은 모두 최대주주 측에 속한다. 자사주와 특수관계자 지분을 포함한 최대주주 측 물량은 전체 지분의 84.24%에 달한다. 이 물량에는 1년 6개월의 매각 제한이 걸려 있다. 그러나 최대주주 측에서는 지배력 유지를 위해 이 물량을 그 이후에도 계속 보유할 가능성이 높다. 이는 최대주주가 기업의 경영권을 안정적으로 유지하기 위한 전략적인 선택으로 볼 수 있다.
결과적으로, 상장 초기와 그 이후 일정 기간 동안 시장에 출회될 수 있는 잠재 물량은 상당히 제한적이다. 이는 유통 시장의 수급에 큰 영향을 미치지 않을 가능성이 높다. 특히, 보호예수 조치가 적용된 물량들이 많아, 초기 주가의 급격한 변동을 방지할 수 있는 중요한 요소로 작용할 것이다. 상장 초기 주가 안정성에 대한 우려를 최소화하기 위해 이러한 보호예수 조치와 최대주주의 물량 보유 의지는 긍정적인 요소로 작용할 것이다
5. 코스닥 상장 기업과의 비교
올해 들어 코스닥에 상장한 새내기주들을 살펴보면, 공모주를 포함한 잠재 출회 물량의 비중이 평균적으로 30%에서 40%에 달했던 것으로 분석된다. 특히, 성장기에 외부 투자를 많이 받은 기술 특례 상장 기업일수록 이러한 잠재 출회 물량의 비중이 높았다. 이는 기술 특례 상장 기업들이 초기 자금 조달을 위해 많은 외부 투자를 유치한 결과로, 상장 후 일정 기간이 지나면 이러한 투자자들이 보유한 주식이 시장에 출회될 가능성이 높기 때문이다.
이와 비교해 볼 때, 하이젠알앤엠의 잠재 출회 물량은 상대적으로 매우 적은 편이다. 하이젠알앤엠은 공모주를 포함하여 약 14%의 잠재 출회 물량을 가지고 있다. 이는 코스닥 새내기주들의 평균치와 비교했을 때 상당히 낮은 수준이다. 따라서 하이젠알앤엠은 오버행 리스크가 적다고 평가할 수 있다.
하이젠알앤엠의 낮은 잠재 출회 물량은 몇 가지 이유로 설명될 수 있다.
첫째, 하이젠알앤엠은 외부 투자 유치보다는 내부 자금 및 자체적인 성장에 의존해 왔다. 이는 외부 투자자의 지분이 상대적으로 적음을 의미하며, 따라서 상장 후 시장에 출회될 주식의 양도 적다. 둘째, 하이젠알앤엠의 최대주주 및 주요 주주들이 장기적인 관점에서 회사의 경영에 참여하고 있으며, 이들 주식의 상당 부분이 보호예수 조치에 따라 일정 기간 동안 시장에 출회되지 않는다.
또한, 하이젠알앤엠의 낮은 오버행 리스크는 투자자들에게 긍정적인 신호로 작용할 수 있다. 주식 시장에서 오버행 리스크는 주가의 변동성을 증가시키고, 투자자들에게 불안감을 줄 수 있다. 그러나 하이젠알앤엠의 경우, 낮은 잠재 출회 물량으로 인해 이러한 위험이 상대적으로 적어, 안정적인 주가 유지가 기대된다.
결론적으로, 하이젠알앤엠은 코스닥의 다른 새내기주들에 비해 상대적으로 낮은 오버행 리스크를 가지고 있으며, 이는 주가의 안정성과 투자 매력을 높이는 요인으로 작용할 것이다.
6. '품절주' 가능성과 시장 전망
유통 물량이 적은 덕에 하이젠알앤엠은 '품절주'로 분류될 가능성이 제기되고 있다.
'품절주'란 주식 시장에서 거래 가능한 주식 수가 극히 적어, 수요가 공급을 초과하여 주가가 급등할 가능성이 높은 주식을 의미한다.
하이젠알앤엠의 경우, 대주주의 지분율이 상당히 높고 공모주 비율이 10%대에 그쳐 유통 시장으로의 물량 공급이 제한적일 수밖에 없는 구조를 가지고 있다. 하이젠알앤엠의 대주주와 주요 주주들은 회사의 경영에 깊이 관여하고 있으며, 이들은 장기적인 관점에서 주식을 보유하고 있어 단기간 내에 시장에 출회될 가능성이 낮다. 이는 자연스럽게 시장에서 거래 가능한 주식의 수를 줄이는 요인으로 작용한다.
또한, 하이젠알앤엠의 공모주 비율이 10%대에 불과하다는 점은 상장 시점에서 일반 투자자들에게 배정된 주식 수가 적다는 것을 의미하며, 이는 유통시장에서의 물량 부족을 초래할 수 있다. 상장 후 일정 기간이 지나면서 기존 주주들이 보유한 주식이 점진적으로 시장에 나올 수 있지만, 이 물량 역시 5% 안팎으로 예상된다. 이는 전체 발행 주식 수에 비해 매우 적은 비율로, 주식에 대한 초과수요를 형성할 가능성을 높인다. 초과수요는 주식의 수요가 공급을 초과할 때 발생하며, 이는 주가 상승의 주요 원인 중 하나로 작용할 수 있다.
하이젠알앤엠의 이러한 특성은 투자자들에게 몇 가지 중요한 시사점을 보여준다.
첫째, 유통 물량이 적다는 것은 주식의 유동성이 낮다는 것을 의미한다. 유동성이 낮은 주식은 거래가 활발하지 않아 매수 또는 매도 시 원하는 시점에 거래를 성사시키기 어려울 수 있다. 그러나 이와 동시에, 유통 물량이 적다는 것은 주가가 급등할 가능성이 높다는 긍정적인 측면도 있다. 수요가 공급을 초과하는 상황에서는 주가가 급격히 상승할 수 있으며, 이는 투자자들에게 큰 수익을 안겨줄 수 있다.
둘째, 하이젠알앤엠의 낮은 유통 물량은 주가의 변동성을 증가시킬 수 있다. 거래 가능한 주식 수가 적을 경우, 소수의 거래만으로도 주가에 큰 영향을 미칠 수 있기 때문이다. 이는 단기적인 투자자들에게는 높은 리스크를 의미할 수 있지만, 장기적인 관점에서 보면 주가의 상승 잠재력이 크다는 점에서 매력적일 수 있다.
마지막으로, 하이젠알앤엠의 '품절주' 가능성은 회사의 성장성과 미래 전망에 대한 긍정적인 신호로 해석될 수 있다. 투자자들은 유망한 기업의 주식을 선호하며, 이러한 기업의 주식은 자연스럽게 시장에서 높은 수요를 불러일으킨다. 하이젠알앤엠이 기술력과 성장 잠재력을 바탕으로 지속적인 성과를 보여준다면, 주식에 대한 수요는 더욱 증가할 가능성이 높다.
결론적으로, 하이젠알앤엠의 유통 물량 부족은 '품절주' 가능성을 높이며, 이는 주가 상승의 중요한 요인으로 작용할 수 있다. 투자자들은 이러한 특성을 고려하여 투자 전략을 세우는 것이 중요하며, 하이젠알앤엠의 성장성과 시장 전망을 종합적으로 분석하여 신중한 투자를 진행할 필요가 있다.
7. 밸류에이션과 투자자 반응
하이젠알앤엠은 주관사로부터 밴드 상단 기준 약 1700억 원의 공모 시가총액을 책정받았다. 이 시가총액은 하이젠알앤엠의 현재 재무 상태와 비교했을 때 다소 보수적인 평가로 여겨지고 있다.
하이젠알앤엠은 매년 800억~1000억 원대의 연 매출과 50억 원대 안팎의 영업이익을 꾸준히 유지해 왔다는 점에서, 안정적인 수익성을 갖춘 기업으로 평가받고 있다.
반면, 최근 공모 시장에서 100억 원 미만의 매출을 기록하면서 적자를 내고 있는 기술 특례 상장 업체들이 공모 시점에 2000억 원대 이상의 시가총액을 받은 사례가 많다는 점을 감안하면, 하이젠알앤엠의 밸류에이션은 다소 박하게 책정된 것이라는 평가가 제기된다. 이러한 평가의 배경에는 하이젠알앤엠의 안정적인 매출과 영업이익에도 불구하고, 상대적으로 낮은 시가총액이 부여된 데 따른 아쉬움이 깔려 있다.
하이젠알앤엠의 김기진 부사장(CFO)은 이에 대해 "(밸류에이션과 관련해) 상장 후 투자 심리 측면에서는 오히려 부담이 낮지 않겠느냐"라고 설명했다. 그는 이어 "설명회를 통해 운용사를 비롯한 기관의 여론을 들어본 결과, 공모 가격 수준을 상당히 편하게 생각했다"면서 "다만 상장 후 투심이 어떻게 형성될지는 지켜봐야 할 문제"라고 강조했다. 이는 하이젠알앤엠의 공모 가격이 기관 투자자들 사이에서 긍정적으로 받아들여졌음을 시사하는 발언이다.
김 부사장의 설명에 따르면, 하이젠알앤엠의 보수적인 밸류에이션은 상장 후 주가의 변동성을 줄여주고, 투자자들에게 보다 안정적인 투자 기회를 제공할 수 있다는 장점을 가지고 있다. 이는 상장 이후 주가가 급등하거나 급락하는 상황에서 투자자들이 느낄 수 있는 불안감을 완화시키는 효과를 기대할 수 있다. 또한, 하이젠알앤엠의 안정적인 재무 상태와 꾸준한 영업이익은 장기적인 성장 가능성을 뒷받침하는 요소로 작용할 수 있다. 안정적인 매출과 영업이익을 유지하고 있는 기업은 외부 환경 변화에 대한 대응력이 높으며, 이는 투자자들에게 신뢰를 제공하는 중요한 요소이다. 따라서 하이젠알앤엠의 보수적인 밸류에이션은 단기적인 투자보다는 장기적인 관점에서의 투자 매력을 높이는 요소로 작용할 수 있다.
기관 투자자들의 긍정적인 반응은 하이젠알앤엠의 공모 가격이 시장에서 적절하게 평가받고 있음을 의미하며, 이는 상장 이후 주가의 긍정적인 흐름을 기대할 수 있는 이유 중 하나이다. 공모 가격이 적절하게 형성되면 상장 후 주가가 안정적으로 유지될 가능성이 높아지며, 이는 투자자들에게 신뢰를 제공하는 중요한 요소가 된다.
결론적으로, 하이젠알앤엠의 보수적인 밸류에이션은 상장 후 투자 심리 측면에서 긍정적인 요소로 작용할 수 있다. 안정적인 재무 상태와 꾸준한 영업이익을 바탕으로, 기관 투자자들의 긍정적인 반응을 얻은 하이젠알앤엠은 상장 이후 주가의 안정성을 기대할 수 있는 상황이다. 다만, 상장 후 주가의 변동성이나 시장의 반응은 여전히 주의 깊게 지켜봐야 할 부분이며, 이는 투자자들이 신중하게 고려해야 할 요소이다.
8. 결론
하이젠알앤엠은 오버행 리스크가 적고 유통 물량이 낮아 투자자들 사이에서 긍정적인 전망을 받고 있다. 특히 최대주주와 특수관계자의 높은 지분율, 긴 보호예수 기간 등으로 인해 시장에 나올 수 있는 잠재 물량이 제한적이다. 이러한 구조는 상장 초기 주가 흐름에 긍정적으로 작용할 가능성이 크다.
또한, 비교적 낮은 밸류에이션은 상장 후 투자 심리에 부담을 줄일 수 있다는 점에서 긍정적으로 평가된다. 김기진 부사장의 발언처럼 상장 후 투심이 어떻게 형성될지는 지켜봐야겠지만, 현재로서는 긍정적인 전망이 우세하다